Vasincu: „Cresterea bursiera va incepe la mijlocul toamnei”

Randamentul Intercapital a fost influentat in ultimele saptamani atat de evolutia pozitiva a pietei, cat si de incasarea dividendelor pentru actiunile detinute. Cresterea lichiditatii in piata, dar si a cotatiilor ne-a oferit prilejul de a puncta profitul pentru anumiti emitenti (Sicomed, Impact, Otelinox, SNP). Un plasament rentabil a fost achizitionarea de SIF-uri. De asemenea, cresterea cursurilor actiunilor farmaceutice a dat un castig bun. Cum va imaginati a doua jumatate a anului din punct

Randamentul Intercapital a fost influentat in ultimele saptamani atat de evolutia pozitiva a pietei, cat si de incasarea dividendelor pentru actiunile detinute. Cresterea lichiditatii in piata, dar si a cotatiilor ne-a oferit prilejul de a puncta profitul pentru anumiti emitenti (Sicomed, Impact, Otelinox, SNP). Un plasament rentabil a fost achizitionarea de SIF-uri. De asemenea, cresterea cursurilor actiunilor farmaceutice a dat un castig bun.

Cum va imaginati a doua jumatate a anului din punct de vedere al evolutiilor la Bursa? Ce strategie veti adopta?
Pentru perioada imediat urmatoare astept o continuare a trendului ascendent al Bursei. E firesc sa apara o corectie a preturilor (apreciez o usoara scadere a indicilor bursieri pentru perioada iulie-august), urmata de o perioada de stagnare pana spre mijlocul toamnei (cand va incepe achizitionarea de actiuni pentru datele de referinta. Desi pare mai ciudat, experienta ultimilor ani ne arata ca lunile septembrie si octombrie sunt de crestere). Ca strategie, ne vom orienta spre incasarea castigului din capital, urmand ca banii incasati sa fie plasati in emitenti „imuni” la fluctuatiile verii (BRD, TLV etc.).
Anul trecut ati avut o alta strategie si alte rezultate (mai bune) decat in acest an. Unde a fost eroarea?
Nu cred ca vorbim de o eroare; explicatia trebuie gasita in evolutia pietei. Daca anul trecut Bursa a inregistrat un puternic trend ascendent in primavara, situatia nu s-a repetat in acest an. Aceasta situatie ne-a determinat sa schimbam strategia adoptata anul precedent, cand am optat pentru pastrarea portofoliului de actiuni si la datele de referinta. In 2003, pentru a nu supune fondul unor variatii negative determinate de trecerea datelor de referinta, am lichidat o parte din detineri inainte de data dividendului, reconstituindu-ne pozitiile in prioada imediat urmatoare.

Randamentul plasamentelor bursiere a fost dezamagitor in acest an; totusi, ati marit ponderea actiunilor in totalul activelor. De ce?
Nu sunt atat de categoric in a aprecia ca rentabilitatea plasamentelor bursiere a fost dezamagitoare. Sa ne amintim ca fata de anul precedent, randamentele monetare s-au redus la jumatate, iar inflatia a urmat aceeasi tendinta. Majorarea ponderii actiunilor e fireasca pentru un fond de actiuni. De altfel, am redus si ponderea unor active (obligatiuni, titluri de valoare) pentru a face loc plasamentelor in actiuni. Vom mentine un nivel de 15-20% din activ in investitii monetare pe termen foarte scurt tocmai pentru a asigura un flux coerent de intrari-iesiri.

Investitii financiare individuale la 19.06.2003

Plasament            nivel          Dobanda efectiva dupa
                maxim        1 luna    3 luni    6 luni
                (% pe an)    (%)    (%)    (%)
Depozit bancar 1 luna        13        1,07    3,24    6,58
Depozit bancar 3 luni        14        1,15    3,45    7,02
Depozit bancar 6 luni        15        1,23    3,70    7,40
Certficate trezorerie 3 luni    14        1,15    3,45    —
Certificate trezorerie 6 luni    14,5        1,19    3,58    7,25

O singura banca a ridicat, cu 1%, dobanda oferita la depozitele pe trei si sase luni. Chiar daca este de presupus ca reactia celorlalte banci va fi asemanatoare, nu putem trage concluzia ca este inceputul unei perioade de majorare a dobanzilor. Mai corect ar fi sa spunem ca, daca se va intampla acest lucru, va fi de fapt o corectie. Nivelul de referinta poate fi considerat randamentul certificatelor de trezorerie pe sase luni.

Depozite pe o luna

banca                    dobanda
                    %/an

Banca Romaneasca (-3 v)        13
Alpha (-3 f), Piraeus (-2 f)        12
Banc Post (-1 v)            12
BCR (-1 v)                12
Transilvania (-2 f)            12
Raiffeisen (-4 v)            11

Ratele dobanzilor au dobandit o consistenta de granit. Nici una dintre banci nu se gandeste sa le mareasca, intrucat banii astfel obtinuti ar deveni prea scumpi. De o scadere nici nu poate fi vorba atata timp cat valorile actuale sunt extrem de apropiate de rata inflatiei.

depozite pe trei luni

banca                    dobanda
                    %/an

Transilvania (-2 f)            14
Banca Romaneasca (-1 v)        14
Alpha (-3,5 f), Piraeus (-3,5 f)    13
Banc Post (-2 v)            13
BCR (-2,5 v)                12,5
Raiffeisen (-3,5 v)            12,5

Banca Romaneasca si-a luat inima in dinti si a facut ceea ce si alte banci ar vrea si n-ar vrea sa faca: sa mareasca dobanda platita depunatorilor. Majorarea ratei dobanzii este mai importanta decat pare la prima vedere (cresterea este de un procent) prin efectul pe care il induce in piata.

depozite pe sase luni

banca                    dobanda
                    %/an

Banca Romaneasca (-2 v)        15
Transilvania (-3 f)            14
Banc Post (-2 v)            14
BCR (-3 v)                13,5
Alpha (-2,5 f)                13,5
BRD (-2,5 v)                13,25

si la acest termen Banca Romaneasca a marit dobanda bonificata si tot cu un procent, oferta sa devenind cea mai atractiva din piata. Este posibil ca demersul sau sa fie urmat si de alte banci. De altfel, revista Capital a anticipat de saptamana trecuta o majorare a dobanzii la 14,5 – 15%.r
r
profitul portofoliului de actiunit7.805.060 leir
r
Societateattnr. actiunitSuma investita tValoarea t Profitr
ttttt(06.01.2003)tt(la 19.06.2003)tr
ttttt(lei)ttt(lei)tt (lei)r
SIF Banat-Crisanat3.200tt10.000.000tt10.560.000t560.000r
SIF Moldovatt3.704tt10.000.800tt10.000.800t0r
SIF Transilvaniat3.333tt9.999.000tt10.998.900t999.900r
SIF Munteniatt3.704tt10.000.800tt10.556.400t555.600r
SIF Olteniatt3.704tt10.000.800tt9.815.600t-185.200r
BRD-SGtt627tt10.001.600tt10.596.300t594.700r
Petromttt7.692tt9.999.600tt10.614.960t615.360r
Impactttt2.325tt9.997.500tt13.136.250t3.138.750r
Antibioticett4.545tt9.999.000tt10.453.500t454.500r
Terapiatt2.381tt10.000.200tt11.071.650t1.071.450r
Totalttttt100.000.000tt107.804.360t7.805.060r
r
Perioada buna pentru investitorii la Bursa se prelungeste mai mult decat sperau optimistii. Fata de saptamana anterioara, valoarea portofoliului de actiuni selectate de Capital a crescut cu 2,6 milioane lei, in special datorita actiunilor Impact si Terapia. Randamentul portofoliului in prima jumatate a anului este inca modest (sub cel al unui depozit bancar in lei si mai mic chiar si decat al unui plasament in euro). Trebuie mentionat insa ca profitul adus de portofoliul de actiuni se va majora substantial dupa includerea dividendelor – in bani si in actiuni. Insa nu ne hazardam sa anticipam o continuare a tendintei de crestere a valorii de piata a portofoliului in perioada care urmeaza, intrucat, de regula, in perioada vacantei de vara cotatiile actiunilor stagneaza sau chiar coboara, o data cu scaderea intensitatii activitatii pe piata de capital.