Leul rămâne fragil în faţa euro

În septembrie, Raiffeisen Capital Management (RCM) a avertizat cu privire la schimbarea tendinţei leului românesc în raport cu euro.

Pornind de la nivelul de atunci, de circa 3,40 RON/EUR, am avertizat cu privire la alte pierderi datorate cursului şi la efectele lor negative.

De atunci, leul a pierdut alte opt procente în raport cu euro. Abia majorarea surprinzătoare a dobânzii de referinţă cu un punct, la 9%, de către Banca Naţională a României (BNR) a fost responsab

În septembrie, Raiffeisen Capital Management (RCM) a avertizat cu privire la schimbarea tendinţei leului românesc în raport cu euro.

Pornind de la nivelul de atunci, de circa 3,40 RON/EUR, am avertizat cu privire la alte pierderi datorate cursului şi la efectele lor negative.

De atunci, leul a pierdut alte opt procente în raport cu euro. Abia majorarea surprinzătoare a dobânzii de referinţă cu un punct, la 9%, de către Banca Naţională a României (BNR) a fost responsabilă până la urmă de o contramişcare.

Această majorare a dobânzii a avut ca scop atât stabilizarea leului, cât şi combaterea inflaţiei. Preţurile sunt preconizate să crească cu o rată anuală de 6,6%. Ele ar putea fi impulsionate ascendent şi mai mult de o monedă mai slabă, pentru că multe preţuri la bunurile şi serviciile de bază sunt exprimate în euro şi plătite în lei.

În acelaşi timp, într-un mediu în prezent tensionat pe piaţa de capital, odată cu deprecierea puternică a leului, creşte şi riscul de exod al capitalului. Deoarece economia României depinde puternic de afluxurile de capital străine, BNR a fost de fapt nevoită să se opună cu toate mijloacele unei deprecieri puternice a leului. Pe de altă parte, RCM aşteaptă ca deficitul în creştere al balanţei comerciale a României să afecteze în continuare moneda. Pentru că din partea politicii fiscale nu se întrevede niciun sprijin înaintea alegerilor parlamentare din noiembrie, doar banca centrală poate în prezent să acţioneze asupra consumului, acordării de credite şi, în acelaşi timp, să stabilizeze leul.

Reversul este riscul crescut al unei „aterizări dure“ a situaţiei economice a României. Dacă economia Europei va fi frânată în mod clar ca urmare a problemelor din SUA, atunci creşterea încă robustă a României poate scădea foarte repede şi puternic, în timp ce banca centrală, din considerente legate de inflaţie şi schimbări ale cursului, va fi nevoită să menţină dobânda în continuare ridicată.

În acest mediu, RCM apreciază pasul recent legat de dobândă al BNR ca fiind pozitiv şi aşteaptă în acelaşi timp şi alte majorări ale dobânzii. Este de aşteptat ca banca centrală să dea întâietate unei deprecieri treptate şi moderate a leului în faţa unor scăderi eventuale ale dobânzii, care ar sprijini situaţia economică. În cele din urmă, în acest mod, prin stimularea exporturilor şi diminuarea consumului intern, deficitul depăşit al balanţei comerciale ar putea fi redus din nou, ceea ce este indispensabil pentru stabilitatea pe termen lung a economiei româneşti.

«Apreciem pasul recent legat de dobândă al BNR ca fiind pozitiv.»
Gerhard Aigner, general manager Raiffeisen Capital Management