Despre SIF-uri

2008 a adus scăderi mari pe Societăţile de Investiţii Financiare (SIF-uri), indicele care le urmăreşte evoluţia pierzând peste 35% de la începutul anului şi peste 45% de la maximul istoric înregistrat în vara anului trecut. Corecţie serioasă. Cât de jos au coborât şi mai e loc de scăderi?

Câteva repere. Pe baza profiturilor preliminare din 2007, indicatorul PER înregistrează o medie de 15. Considerând Valoarea Unitară a Activului Net (VUAN) raportată la 21 martie

2008 a adus scăderi mari pe Societăţile de Investiţii Financiare (SIF-uri), indicele care le urmăreşte evoluţia pierzând peste 35% de la începutul anului şi peste 45% de la maximul istoric înregistrat în vara anului trecut. Corecţie serioasă. Cât de jos au coborât şi mai e loc de scăderi?

Câteva repere. Pe baza profiturilor preliminare din 2007, indicatorul PER înregistrează o medie de 15. Considerând Valoarea Unitară a Activului Net (VUAN) raportată la 21 martie 2008, cotaţiile din piaţă oferă un discount mediu de 40% faţă de VUAN. Considerând valoarea de piaţă a pachetelor de acţiuni deţinute la BCR, ajustată cu un discount de -30%, subevaluarea medie urcă spre 80%. Un PER=15, echivalentul unei dobânzi de 6,6%, aşază cotaţiile actuale pe un palier pertinent, fiind bine poziţionate pentru evoluţii pozitive pe termen lung, în perspectiva aprecierii profiturilor. Profiturile provin din dividende şi vânzări de acţiuni, iar dividendele vin în special din mediul bancar, de la bănci precum BCR şi BRD, acestea având o contribuţie semnificativă în fiecare an.

Sistemul bancar, locomotiva economiei, a evoluat bine şi în 2007, profiturile băncilor au cunoscut aprecieri bune, iar acestea se vor regăsi în dividendele încasate de SIF-uri în 2008. TLV a beneficiat în 2007 de un venit excepţional, nerecurent, obţinut din vânzarea BT Asigurări către Groupama pentru 90 de milioane euro. Profiturile băncilor din acest an vor determina încasările SIF-urilor din 2009. Iar anul se anunţă unul bun, de continuare a dezvoltării, susţinută de creşterea economică robustă. Vom avea şi venituri excepţionale, nerecurente, chiar mai mari decât vânzarea ASIBAN, o tranzacţie de 350 milioane euro, de care SIF-urile se „bucură“ indirect în proporţie de 75% (ASIBAN având drept acţionari: BCR, 25%, BRD, 25%, TLV, 25%), şi din vânzarea BCR Asigurări şi BCR Asigurări de Viaţă către VIG. Aşadar, perspectivele pe termen lung rămân foarte bune, cele pe termen mediu devin pozitive, însă pe termen scurt, cotaţiile rămân sensibile la conjunctura globală.

Capital – Editia nr. 17, data 30 aprilie 2008