Alegeri dificile la pensiile private

Obligaţiuni, titluri, acţiuni? Pe piaţa internă sau pe cea externă? Sunt întrebările la care vor trebui să răspundă anul viitor, prin strategiile de investiţii, fondurile de pensii private.

Turbulenţele de pe piaţa financiară internaţională, combinate cu deprecierea leului din ultima perioadă, depăşirea ţintei de inflaţie şi perspectiva creşterii dobânzilor în 2008 ridică o mulţime de semne de întrebare în sistemul fondurilor de pensii. Investiţiile propriu-

Obligaţiuni, titluri, acţiuni? Pe piaţa internă sau pe cea externă? Sunt întrebările la care vor trebui să răspundă anul viitor, prin strategiile de investiţii, fondurile de pensii private.

Turbulenţele de pe piaţa financiară internaţională, combinate cu deprecierea leului din ultima perioadă, depăşirea ţintei de inflaţie şi perspectiva creşterii dobânzilor în 2008 ridică o mulţime de semne de întrebare în sistemul fondurilor de pensii. Investiţiile propriu-zise în instrumente financiare vor începe însă abia în a doua jumătate a anului viitor. Pe ce soluţii vor miza fondurile de pensii pentru a se feri de randamente negative din primul an?

În ciuda perspectivelor economice nu tocmai favorabile, soluţii există. În opinia lui Radu Crăciun, director de investiţii la Interamerican Fond de Pensii, viitoarele fonduri vor trebui să aleagă între obiective comerciale, legate de randamentul viitoarelor titluri, şi obiective prudenţiale, legate de maturitatea titlurilor.

Este de aşteptat ca, în prima parte a anului viitor, politica băncii centrale să fie una restrictivă, mergând pe o majorare a dobânzilor. Creşterea generalizată a dobânzilor ar trebui să aibă un impact negativ asupra bursei. De asemenea, se aşteaptă o încetinire a creşterii economice, o erodare a veniturilor destinate investiţiilor şi o creştere a atractivităţii instrumentelor cu venit fix. Cu toate acestea, dispunerea plasamentelor pe piaţa externă în detrimentul celei locale nu pare viabilă în ochii administratorilor de fonduri. În primul rând, randamentele obţinute din dobânzi sunt superioare pe piaţa internă. În al doilea rând, este de aşteptat ca, în a doua parte a anului, leul să îşi reia tendinţa de apreciere faţă de euro şi odată cu el să se relanseze bursa.

Căderea bursei, transformată în avantaj

În al treilea rând, cotaţiile scăzute de pe piaţa bursieră în momentul intrării „în pâine“ a fondurilor de pensii ar putea fi chiar un atu. „Există pe piaţa instrumentelor bursiere astfel de ocazii în care e bine să investeşti la preţuri mai mici, în măsura în care analiza tendinţelor situaţiei emitentului ne poate duce la estimarea unui plasament favorabil. Ca administrator, avem instrumente de analiză şi de estimare care să ne ferească de erori fatale“, spune Ioan Vreme, director general Generali Asigurări.

În concluzie, arată Radu Crăciun, actualul context macroeconomic ar putea aduce fondurilor, imediat după lansare, randamente nominale mai ridicate decât cele prevăzute anterior.

Cel de-al doilea obiectiv al fondurilor, cel prudenţial, ar putea suferi câteva ajustări în primul an de funcţionare. „Din cauza valorii destul de reduse a activelor administrate (contribuţia de numai 2%), cred că, în primul an de activitate, administratorii vor investi în cel mai bun caz în instrumente pe termen mediu“, spune Ioan Vreme. De regulă, plasamentele fondurilor de pensii sunt pe termen lung. Şi Radu Crăciun crede că piaţa românească oferă, la ora actuală, randamente mai ridicate la plasamentele pe termen mediu şi scurt. În primul rând, din cauza faptului că maturităţile titlurilor de stat sunt pe trei-cinci ani. Pentru un randament bun, însă, „fondurile vor avea nevoie de o atitudine disciplinată şi transparentă a Ministerului Economiei şi Finanţelor“, precizează Crăciun. Marius Popescu, director investiţii la ING Asigurări Viaţă, crede că alocări tactice vor fi făcute în instrumente cu venit fix pe termen scurt şi obligaţiuni, din acelaşi motiv al majorării ratelor dobânzii. Pentru a-şi asigura randamente ridicate pe termen scurt, reprezentând un interval de 12 luni, fondurile de pensii ar putea opta pentru titluri de stat şi obligaţiuni denominate în lei, tranzacţionate în străinătate.

«Randamentele depind de volumul şi calendarul emisiunilor făcute de Finanţe.»
Radu Crăciun, director investiţii Interamerican Fond de Pensii

«Datorită valorii reduse a activelor, fondurile vor face investiţii pe termen mediu.»
Ioan Vreme, director general Generali Fond de Pensii

 

 

Oglinda pieţei

2,2 MILIOANE ADEZIUNI Peste 2,5 milioane de români şi-au ales deja un fond privat de pensii, în cadrul Pilonului II, al fondurilor obligatorii. Alte două milioane de persoane eligibile nu au optat încă, a estimat Besim Javad, directorul executiv al Interamerican Pensii. Oficial, doar 2,2 milioane de români au semnat adeziunea.

POTENŢIAL Piaţa pensiilor private ar putea atrage în jur de 4,5 milioane de persoane, din care 1,9 milioane cu vârste cuprinse între 35 şi 45 de ani.

CONCENTRARE Primii doi jucători deţin aproximativ 60% din piaţa pensiilor private obligatorii. Pentru ca această afacere să fie una profitabilă, un administrator ar trebui să deţină o cotă de piaţă de minimum 5%. Pentru a evita concentrarea, CSSPP ar trebui să distribuie contributorii care nu vor semna adeziunile către fondurile cu o cotă de piaţă de sub 10%.