Simion: „O parte din costuri sunt suportate de investitori”

Administrarea fondurilor tinde sa devina mai eficienta din punctul de vedere al costurilor, o data cu scaderea ratelor nominale ale randamentelor. Pe de alta parte, asistam si la aparitia unor tipuri noi de cheltuieli, cum ar fi cele impuse de CNVM pentru finantarea activitatii sale. Asa cum se intampla oriunde, cel putin o parte din aceste costuri sunt, direct sau indirect, suportate de catre investitori. Din pacate exista o serie de costuri fixe care nu sunt usor de redus, si atunci, pentru a

Administrarea fondurilor tinde sa devina mai eficienta din punctul de vedere al costurilor, o data cu scaderea ratelor nominale ale randamentelor. Pe de alta parte, asistam si la aparitia unor tipuri noi de cheltuieli, cum ar fi cele impuse de CNVM pentru finantarea activitatii sale. Asa cum se intampla oriunde, cel putin o parte din aceste costuri sunt, direct sau indirect, suportate de catre investitori. Din pacate exista o serie de costuri fixe care nu sunt usor de redus, si atunci, pentru a ramane competitivi, administratorilor nu le ramane decat posibilitatea de a-si reduce propriile comisioane de administrare.

Care sunt diferentele intre costul de administrare pentru un fond monetar si unul pe actiuni?
Activitatea de administrare a fondurilor cu portofolii monetare devine mai predictibila. Pe partea cealalta, a pietei de capital, administrarea necesita costuri sporite pe toate planurile. Au trecut vremurile in care toate actiunile cresteau indiferent de performanta fundamentala. Acum are loc reasezarea pe criterii mai elaborate de analiza. In plus, activitatea de trading este mai complexa.
Cum se poate obtine o reducere a costurilor de administrare fara a fi afectate performantele?
Trebuie inteles ca, reducand costurile strict legate de administrare prea mult au de suferit atat calitatea, cat si serviciile adiacente oferite investitorilor. Reducerea costurilor se va face treptat, pe masura ce intregul sistem financiar va deveni mai eficient: bancile si brokerii percep comisioane mai mici, Bursa si CNVM isi fac bugetele dintr-un volum crescut al activitatii etc.

Fondurile care dispun de active mari nu sunt avantajate in raport cu cele mai mici?
Din pacate inca nu se poate pune problema unor costuri usor de suportat din active mari, nici pe piata monetara si cu atat mai putin pe piata de capital. In urma cu cativa ani, se spunea ca la sume mari se puteau negocia doua-trei puncte procentuale in plus fata de dobanda afisata, care de fapt acopereau cheltuielile in buna parte. Acum batalia se poarta pentru zecimi de procente.
Piata de actiuni nu are suficienta lichiditate si nici numarul necesar de emitenti eligibili pentru fonduri. Un fond care ar aloca, de exemplu, 50 de miliarde lei investitiilor pe piata de capital nu ar avea practic in ce sa-i investeasca in conditiile respectarii cerintelor de diversificare.

Investitii financiare individuale la 13.03.2003

Plasamentivel             Dobanda efectiva dupa
                maxim    1 luna    3 luni    6 luni
                (% pe an)(%)    (%)    (%)
Depozit bancar 1 luna        15    1,23    3,74    7,63
Depozit bancar 3 luni        16,5    1,36    4,07    8,30
Depozit bancar 6 luni        17    1,40    4,19    8,38
Certficate trezorerie 3 luni        0    0,00    0,00    —
Certificate trezorerie 6 luni    16    1,32    3,95    8,00

Emisiunea de certificate de trezorerie cu discont la termen de un an a fost adjudecata marti la un randament mediu de 13,9%. Bancile mizeaza pe scaderea inflatiei in acest an la 14%. In schimb, certificatele de trezorerie cu termen de 18 luni nu au fost adjudecate, fiind respinse toate ofertele depuse. La acest termen, parerea bancherilor difera de cea a Ministerului Finantelor, referitor la evolutia ratei inflatiei.

Fata de jumatatea lunii ianuarie, cand fondurile pe actiuni, beneficiare ale salturilor spectaculoase de la Bursa, luasera un avans considerabil in fata celor monetare, situatia s-a schimbat radical. Desi fondul Napoca se pastreaza pe primul loc din punctul de vedere al rentabilitatii, diferenta s-a redus simtitor fata de urmatoarele clasate. Aceasta se datoreaza stabilizarii dobanzii la titluri de stat si depozite, chiar daca aceasta presupune noi reduceri ale randamentelor. In schimb, piata de capital este departe de a deveni o piata matura si stabila. Incertitudinile privind situatia SIF-urilor, precum si informatiile negative referitoare la SNP Petrom nu fac decat sa reduca din posibilitatile de investitii. Aceste fenomene nu puteau sa nu se reflecte in activitatea fondurilor mutuale care activeaza pe piata romaneasca. Randamentele fondurilor mutuale de la inceputul anului sunt foarte diferite de la caz la caz. Daca Napoca inregistreaza o crestere de peste 5%, Oportunitati Nationale se situeaza la polul opus, cu o scadere de aproape 3%.