Seniorii Bursei, amenintati de juniorii din utilitati

Ei bine, peste ceva timp investitorii de pe piata de capital se vor putea gandi si la asa ceva. Insa, inainte de a cumpara actiuni ale societatilor de utilitati care vor fi listate la Bursa, ei vor fi nevoiti sa se intrebe daca e rentabil sau nu sa fii actionar al emitentilor respectivi, cu atat mai mult cu cat nu exista inca un termen de comparatie pe piata de capital.

Avand in vedere noutatea pe care o aduc in peisajul bursier, este destul de probabil ca, cel putin in perioada o

Ei bine, peste ceva timp investitorii de pe piata de capital se vor putea gandi si la asa ceva. Insa, inainte de a cumpara actiuni ale societatilor de utilitati care vor fi listate la Bursa, ei vor fi nevoiti sa se intrebe daca e rentabil sau nu sa fii actionar al emitentilor respectivi, cu atat mai mult cu cat nu exista inca un termen de comparatie pe piata de capital.

Avand in vedere noutatea pe care o aduc in peisajul bursier, este destul de probabil ca, cel putin in perioada ofertei publice initiale, sa suscite un interes crescut si sa aiba succes. Mai ales la investitori mai putin sofisticati, pentru care punctele slabe, precum lipsa transparentei si nevoia de restructurare ulterioara, conteaza mai putin.Dupa listare, intervine totusi filtrul marilor investitori si, de ce nu, al speculatorilor, bazat pe criterii mai complexe decat cele din cazul IPO.
Nevoia de restructurare a companiilor din domeniu, spre exemplu, va fi un element negativ pentru evolutia lor bursiera. Cele 600 de milioane de euro care vor merge in urmatorii zece ani catre investitii la Transelectrica nu ar fi un motiv de incantare, in mod normal, pentru investitori, avand in vedere ca banii respectivi nu vor aduce venituri importante, ei urmand a fi folositi pentru punerea la punct a infrastructurii. In cazul Transgaz, 89% din cheltuielile pentru investitii pe anul trecut si 93% din cele pe primele noua luni ale acestui an au fost destinate dezvoltarii, modernizarii si reabilitarii companiei.

“Mai multe elemente intra in ecuatia scoaterii la vanzare a actiunilor companiilor de utilitati: ce se vinde pe bursa, ce se aloca pentru despagubirea celor deposedati abuziv in perioada comunista si la ce pret, de asemenea, ce procentaj va intra in Fondul Proprietatea”, este de parere Cristian Tudorescu, analist la Vanguard. Privind global toate aceste societati, necunoscutele sunt multe acum si probabil de aceea avem intarzieri in listarea pe bursa a acestor companii.
Totusi, analistul Vanguard crede ca in primele doua trimestre ale anului 2006 vom vedea Transelectrica si Transgaz la cota.“Listarea RomTelecom la bursa ar fi intr-adevar un element semnificativ pentru piata. Calibrul emitentului echivaleaza cu cel al SNP, iar piata va trebui sa fie pregatita pentru a absorbi eficient o suma de ordinul sutelor de milioane de euro”, mai spune Tudorescu.Romgaz, una dintre companiile propuse spre listare, sta destul de bine la o evaluare bazata pe cifre. “Rata lichiditatii este de 3,8 – ideal este 2, sau daca nu luam in considerare stocurile – 2,8, ideal 1. Exces de lichiditate asadar, nu exista absolut nici un risc legat de neplata obligatiilor companiei pe termen scurt. Se poate face doar o mica obiectie, anume ca managementul ar fi putut sa investeasca aceste resurse mai bine decat sa le depoziteze in vreo banca”, explica Andrei Anghel, analist la societatea de brokeraj Confident Invest.

In opinia sa, rata datoriei nu ridica nici ea probleme. Ideal ar fi 33% din active. Romgaz are doar 12,8%. Asadar, posibilitati excelente de majorare a imprumuturilor, in conditiile in care un investitor ar dori sa investeasca in infrastructura – posibil invechita.
O problema ar fi putut-o constitui durata de incasare a creantelor – in conditiile in care exista multi consumatori industriali in Romania cu datorii istorice.
“Ei bine, aici ar fi loc de mai bine – durata de incasare a creantelor este de 82 de zile; ideal ar fi o durata de 30 de zile, dar trebuie sa observam progresele uriase facute in aceasta directie – in 2002 erau 241 zile, apoi 222, iar in 2004 doar 82! Se vede destul de clar interesul statului in recuperarea acestor creante pentru o “cosmetizare” cat mai reusita a companiei in vederea privatizarii”, adauga Anghel.

“Preturile sunt in crestere, probabil marja de profit se va majora si ea, iar eventualele investitii nu vor putea sa micsoreze profitabilitatea companiilor.”

Andrei Anghel, analist Confident Invest

Utilitatile In regiune

Compania de electricitate ceha CEZ a inregistrat in aproape doi ani o crestere bursiera de 368%, avand cea mai mare capitalizare de la Bursa din Praga, 13 miliarde de euro.


sursa: WBS

Companii asteptate la bursa versus veterani

	Indicator	Valoare in 2004
Romgaz
	Rata datoriei	12,8%
	Rata lichiditatii	3,80
	Viteza incasare creante	81,90
	Eficienta active	0,55
	Eficienta imobilizari	0,86
	Eficienta stocuri	6,10
	Rentabilitate capital	9,51%
	Rentabilitate active	8,11%
	Active totale (mld. lei)	3,253
	Capital propriu (mld. lei)	2,775
Petrom
	Rata datoriei	11,45%
	Rata lichiditatii	5,00
	Viteza incasare creante	32,17
	Eficienta active	0,56
	Eficienta imobilizari	0,90
	Eficienta stocuri	7,69
	Rentabilitate capital	10,37%
	Rentabilitate active	-6,24%
	Active totale (mld. lei)	15,613
	Capital propriu (mld. lei)	9,392
	Numar de actiuni (miliarde)	56
	Pret pe actiune acum	0,4190
	Pret/ actiune la privatizare	0,2580

Estimare pret Romgaz (miliarde lei)
Optimista	6,513
Pesimista	2,817
Probabila	4,297

Sursa: Confident Invest