Aceasta este intrebarea care se pune intotdeauna. Cine s-a devalorizat, fata de cine? Euro fata de dolar sau invers? Scaderea pietelor a fost cauzata de devalorizarea unei monede sau fenomenul este invers? In acest caz, cred ca piata de capital a fost aceea care a influenta piata monetara. In mod normal, lichiditatile sunt directionate spre anumite piete. Recent, dupa o scadere abrupta, bursele americane au reintrat pe un trend ascendent, atragand din nou o parte din sumele care fusesera retrase anterior, aceasta intarind dolarul in detrimentul euro.

Care sunt cauzele acestei intariri a dolarului in fata euro?
Performantele mai bune ale burselor de capital din SUA au atras lichiditati pe termen scurt. Insa nu cred intr-o crestere continua si sustenabila a actiunilor americane. Economia nord-americana trebuie sa isi trateze boala cronica, inainte de a-si regasi echilibrul, si sa fie pregatita pentru o noua perioada de crestere. Cotatiile maxime atinse in anii 90 ar trebui sa fie corectate. Dar pana atunci, orice tendinta de crestere trebuie privita cu circumspectie, pentru ca se dovedesc a fi fragile si de scurta durata. Aproape in fiecare luna izbucneste un nou ,,megascandal,,, ultimul fiind legat de activitatea Freddie Mac/ Fannie Mac. Iar valurile iscate de asemenea scandaluri produc o multime de victime colaterale, cu efecte dezastruoase asupra credibilitatii pietelor. Wall Street este plin de zvonuri despre problemele si greutatile bancilor de investitii care inregistreaza pierderi din tranzactiile cu instrumente derivate, izbucnesc noi scandaluri legate de raportarile financiare eronate etc. In concluzie, acesta nu este un scenariu care sa asigure o crestere sanatoasa, pe termen lung.

Se poate anticipa evolutia cotatiei euro-dolar in perioada urmatoare?
Raman la parerea ca, pe termen mediu si lung, euro va atinge noi maxime in raport cu dolarul. Perioada actuala trebuie privita ca o oportunitate de a putea cumpara euro la preturi scazute.

Evolutiile pe pietele internationale se reflecta si pe pietele din Romania?
Ca de obicei, raspunsul este nu. Pietele autohtone sunt complet necorelate cu cele din strainatate. In plus, piata de capital romaneasca are o lichiditate redusa, ceea ce o face vulnerabila si instabila. Aprecierea indicilor bursieri de la BVB, o data cu cei de la bursele internationale este o simpla coincidenta. Cea mai buna dovada o reprezinta dublarea si chiar triplarea capitalizarii BVB, in 2002, unul dintre cei mai slabi ani pentru marile burse din lume.

Investitii financiare individuale la 09.07.2003

Plasament            nivel         Dobanda efectiva dupa
                maxim        1 luna    3 luni    6 luni
                (% pe an)    (%)    (%)    (%)
Depozit bancar 1 luna        14        1,15    3,49    7,11
Depozit bancar 3 luni        15,5        1,27    3,82    7,79
Depozit bancar 6 luni        16,5        1,36    4,07    8,14
Certficate trezorerie 3 luni    14        1,15    3,45    —
Certificate trezorerie 6 luni    14,5        1,19    3,58    7,25

Ultima saptamana a marcat noi cresteri ale dobanzilor bonificate de banci. Dupa ce alunecasera in domeniul real-negativ, fiind inferioare ratei lunare a inflatiei, majorarea era obligatorie, mai ales ca inflatia se pastreaza la 0,9% pe luna. In perioada imediat urmatoare este de asteptat replica Ministerului Finantelor, care trebuie, la randul lui, sa majoreze randamentul titlurilor de stat. Noi reduceri nu vor avea loc pana cand nu va fi evident ca inflatia se va incadra in limitele stabilite.

profitul portofoliului de actiuni    14.100.039 lei

Societatea        nr. actiuni    Suma investita     Valoarea     Profit
            (06.01.2003)    (la 09.07.2003)    (cu dividende)
                    (lei)            (lei)        (lei)
SIF Banat-Crisana    3.200        10.000.000        10.240.000    1.456.000
SIF Moldova        3.704        10.000.800        9.260.000    772.284
SIF Transilvania    3.333        9.999.000        10.332.300    1.409.859
SIF Muntenia        3.704        10.000.800        10.741.600    2.074.249
SIF Oltenia        3.704        10.000.800        9.260.000    314.840
BRD-SG        627        10.001.600        10.533.600    1.045.450
Petrom            7.692        9.999.600        10.922.640    923.040
Impact            2.325        9.997.500        13.717.500    4.581.413
Antibiotice        4.545        9.999.000        9.771.750    137.686
Terapia        2.381        10.000.200        10.833.550    1.385.218
Total            100.000.000    105.612.940        14.100.039

Cresterea pretului actiunilor nu a fost dublata si de o crestere a lichiditatii acestora. Atingerea unor maxime istorice pentru unele actiuni s-a petrecut pe fondul unei scaderi a valorilor tranzactiilor. Pe ansamblu, brokerii se asteapta ca pana la sfarsitul lunii, cand vor fi raportate rezultatele financiare pentru primul semestru, cotatiile sa se pastreze la actualele niveluri. Actiunile Petrom, dupa ce au atins valoarea de 1.440 lei/actiune, au mai scazut putin, pana la 1.420 lei/actiune. Societatile financiare au avut o saptamana linistita, pretul acestor actiuni pastrandu-se in limitele stabilite anterior. Actiunile Impact se tranzactioneaza in jurul valorii de 6.000 lei/actiune, actionarii inregistrati pana la data de 31 iulie urmand sa primeasca actiuni gratuite din profitul aferent anului 2002.