perioadei de 39 dolari/baril, atenuand ingrijorarile cu privire la pretul ridicat al energiei care ar putea incetini cresterea economica. Alaturi de acest aspect se mai adauga si raportarea valorii reale a produsului intern brut american, care a crescut cu 4,4% (baza anualizata) fata de trimestrul anterior. Desi estimarile asteptau un procent de 4,5%, cifra este mai mare decat calculul preliminar al acestui indicator, care arata o crestere de numai 4,2%. Un alt indicator important este si „Indicele cheltuielilor pentru consum personal” (PCE Price Index), a carui crestere in luna aprilie a fost mai mica decat in luna martie (+0,1% fata de +0,2%). Acesta a mai atenuat temerile cu privire la cresterea inflatiei. In corelatie, cresterea veniturilor personale cu un procent mai mare decat se astepta si scaderea semnificativa a cererii pentru bunuri de folosinta indelungata pot conduce la concluzia ca cetateanul american se orienteaza mai mult spre economisirea surplusului de venit, deci nu se teme de inflatie.Prin urmare, daca nu exista semne puternice care sa ateste o crestere agresiva a inflatiei in SUA, investitorii trag concluzia ca Banca Federala va majora rata dobanzii de referinta intr-o maniera moderata. Astfel, cresterea economiei americane nu va fi puternic afectata de aceasta masura. Din pacate, spectrul pretului petrolului inca planeaza asupra economiei americane. Incertitudinile cu privire la aprovizionarea cu combustibil au sporit o data cu atacurile din Arabia Saudita in care au murit 22 de persoane, atacuri indreptate impotriva unor muncitori straini si puse pe seama retelei teroriste Al-Qaeda. Ca urmare a acestor incertitudini, pretul futures al petrolului a atins pe data de 1 iunie 2004 maximul istoric de 42,33 dolari/baril. Cu toate acestea, indicii bursieri americani au crescut in perioada de observatie (25 mai – 1 iunie): Dow Jones a crescut de la 10.117,62 la 10.202,65 (85,03 puncte, adica 0,84%), S&P 500 a crescut de la 1.113,05 la 1.121,20 (8,15 puncte, adica 0,73%), iar NASDAQ Composite a crescut de la 1.964,65 la 1.990,77 (26,12 puncte, adica 1,33%).In intervalul ce urmeaza, investitorii isi vor concentra atentia asupra intalnirii OPEC din data de 3 iunie, pentru care Arabia Saudita si-a exprimat deja sprijinul in vederea cresterii zilnice a productiei cu 2,5 milioane de barili/zi. Totusi, oficialii au afirmat ca nu pot garanta scaderea pretului petrolului atata timp cat exista o crestere a instabilitatii geopolitice in tarile producatoare si exportatoare de petrol. Pentru perioada urmatoare, aspectele economice care pot influenta cotatiile companiilor americane sunt: indicele de productivitate pentru trimestrul I, rata somajului si numarul de noi locuri de munca create in economia americana, ambele pentru luna mai. Un indice de productivitate mai mare decat asteptarile (+3,7%) ne-ar conduce la ideea ca ceea ce se produce in economie se produce mai eficient, deci fara presiuni inflationiste. De asemenea, o rata a somajului in crestere sau un numar mai mic de noi locuri de munca create va induce posibilitatea reducerii inflatiei prognozate. In acest context, Banca Federala isi va permite o relaxare a termenului si vitezei de ridicare a nivelului dobanzii de referinta. Dar, exista si „reversul medaliei”: in cazul in care indicatorii macroeconomici publicati vor avea o tendinta diferita (inversa), investitorii vor considera spectrul inflationist ca un pericol si isi vor reorienta portofoliile. In consecinta, exista probabilitatea ca principalii indici ai pietelor de capital sa scada. Din acest motiv, investitorul nostru virtual isi va pastra in continuare pozitiile Short din portofoliu. Asa cum s-a vazut in saptamanile trecute, ele s-au constituit intr-o buna protectie a portofoliului in perioadele de scadere.