UPDATE: Banca Națională a României (BNR) a decis marți, 8 iulie, păstrarea nivelului ratei dobânzii de politică monetară la 6,5%, într-un context în care pachetul de măsuri de corecție a deficitului bugetar va re-inflama inflația.
Analiștii bancari se așteptau la această decizie, existând și voci care spun că nu e exclus să vedem o inversare a trendului de relaxare a dobânzilor, în cazul în care situația scapă se sub control
Știrea inițială: Anunțul vine într-un moment în care măsurile fiscale adoptate de Guvern – în special majorările de taxe pe consum – pun o presiune suplimentară asupra prețurilor, influențând estimările privind evoluția inflației și reducând semnificativ probabilitatea unor tăieri de dobândă în viitorul apropiat.
BNR este așteptată să păstreze dobânda-cheie la 6,5%
Creșterea taxei pe valoarea adăugată (de la 19% la 21% pentru cota standard, de la 9% la 11% pentru cota redusă, eliminarea cotei reduse de 5%) și majorarea accizelor la carburanți, alcool și tutun vor genera un nou val inflaționist, la care se adaugă și impactul prognozat al liberalizării pieței de energie, cu posibile creșteri de până la 30% ale facturilor, începând cu luna iulie. Potrivit economiștilor de la BCR, ING Bank și UniCredit Bank, aceste schimbări vor alimenta o inflație pe termen scurt, în timp ce consolidarea fiscală, deși necesară, nu va avea efecte de temperare a inflației în acest orizont.
Estimările actualizate ale analiștilor arată o creștere a ratei anuale a inflației de la 5,5% la un interval cuprins între 7,5% și 8% începând cu luna august. BCR și ING prevăd o inflație de 7,5% până la sfârșitul anului, iar UniCredit indică un nivel apropiat de 8%. Aceste prognoze reprezintă o ajustare semnificativă față de cele din urmă cu câteva săptămâni, când analiștii estimau inflația anuală în jurul valorii de 5%. În plus, BCR își revizuise deja anterior prognoza de inflație pe 2024 de la 3,75% la 4%, în timp ce ING și UniCredit anticipau valori de puțin peste 5%.

ING estimează că Banca Națională va menține dobânzile neschimbate cel puțin până în primul trimestru al anului viitor
BNR revizuise și ea, în luna mai, prognoza de inflație pentru acest an de la 3,8% la 4,6%, fără să includă însă în scenariu modificările fiscale recente. Înainte de anunțarea acestor măsuri, economiștii anticipau posibile reduceri ale ratei dobânzii de politică monetară cu 0,5 – 0,75 puncte procentuale în a doua parte a anului. Însă noul context inflaționist și incertitudinile privind evoluția prețurilor la energie și consum determină o reevaluare completă a calendarului de relaxare monetară.
„Perspectiva de inflație s-a deteriorat și, pe bază netă, măsurile de consolidare fiscală sunt inflaționiste pe termen scurt. Incertitudinile privind creșterea prețurilor la energie după expirarea plafoanelor guvernamentale de la 1 iulie și creșterile de TVA și accize ar trebui să ducă la amânarea planurilor de a reduce dobânzile în 2026”, a explicat Ciprian Dascălu, economist șef al BCR.
În acest moment, ING estimează că BNR va menține dobânzile neschimbate cel puțin până în primul trimestru al anului viitor, atât timp cât nu se observă o deteriorare severă a economiei. Aceeași opinie este împărtășită și de UniCredit, care consideră că o eventuală scădere a dobânzilor ar putea fi luată în considerare doar în cazul unei înrăutățiri substanțiale a activității economice.
Pe termen scurt, BNR pare astfel prinsă într-o ecuație complicată: inflația alimentată de politicile fiscale agresive limitează manevra de relaxare monetară, în timp ce economia arată deja semne de încetinire. În acest context, banca centrală va trebui să navigheze cu prudență între riscurile inflaționiste și cele legate de o eventuală stagnare economică.