„Investing from a Business Perspective“. In viziunea lui Buffett, indicatorii care reflecta dinamica afacerii sunt cei mai importanti in evaluarea unei companii. Astfel, indicatorul ROE (Return on Equity) are o valenta marita fata de PER (Price Earning Ratio). In cele ce urmeaza o sa exemplific printr-o situatie ipotetica. Considerand doua companii: compania A cu ROE=33% si compania B cu ROE=8%. Considerand de asemenea un plasament pe termen lung, zece ani, dintr-un calcul teoretic reiese ca investind in actiunile companiei B la un pret de piata corespunzator unui PER=12,5, randamentul anual al investitiei (in ipoteza unei exit peste zece ani la un PER=12,5) este mai mic decat in cazul investitiei in actiunile companiei A la un PER=40. Poate parea o situatie teoretica, insa nu este: Coca-Cola a avut un ROE de peste 30% intre anii 1988-1994.
6 aprilie. Intentia prezentarii de ieri? Identificarea valentei reale a indicatorului PER, in evaluarea actiunilor celor doua banci. Voi asocia indicatorul ROE cu rata de crestere a activelor bancare. Poate parea fortata aceasta asociere, insa, in ipoteza convergentei in privinta randamentului activelor bancare romanesti cu cele din UE, nu e deloc. Diferenta mare fata de UE va determina o dinamica puternica a activelor in urmatorii zece ani in sistemul bancar romanesc.
7 aprilie. Intrebare: poate fi mai ieftina o banca la PER=30 decat o banca cu PER=15. Raspuns: categoric da.
8 aprilie. Lichiditate si volatilitate redusa. Aprilie se anunta o luna de vacanta la Bursa.