Creşterea recentă a aversiunii pentru riscuri globale a pus yenul japonez în postura de principal beneficiar în pieţele forex. Moneda nipona a înregistrat un avans puternic şi generalizat – amintind de implozia spectaculoasă a speculaţiilor tip „carry trade” observată în vara anului 2007 sau în toamna anului trecut – inclusiv în faţa dolarului american, împotriva căruia a atins cele mai mari cotaţii ale perioadei care a trecut de la mijlocul lunii februarie.

Statele participante la intalnirea G8 desfasurata pe 8–10 iulie la L’Aquila in Italia s-au angajat sa evite deprecierile valutare competitive, ceea ce lasa Japoniei un spatiu de manevra inca si mai limitat in directia unei interventii forex destinate deprecierii yenului. In acelasi timp, insa, presiunile de cumparare afectand francul elvetian – care, similar yenului, a cunoscut aprecieri constante si puternice pe parcursul anului trecut in particular pe fondul lichidarii precipitate a speculatiilor globale tip „carry trade” – au deja banca centrala a Elvetiei drept contraparte. Un asemenea fapt ar putea sa creasca atractivitatea monedei nipone in cazul in care corectia negativa a burselor internationale de actiuni si de marfuri continua.

La celalalt capat al spectrului atractivitatii se afla rubla ruseasca. Stabilizarea globala din prima jumatate a acestui an nu a influentat fundamentele macro ale Rusiei intr-o masura pozitiva semnificativa. O prelungire a corectiei negative pe bursele internationale de marfuri, in particular in piata petrolului, ar putea deteriora si mai mult perspectivele bursei de actiuni din Rusia si pe cele ale rublei rusesti.

Presiunile de vanzare afectand rubla au fost reincarcate la sfarsitul saptamanii trecute de anuntul bancii centrale a Rusiei privind o noua taiere a ratei cheie a dobanzii.

In iunie, inflatia anualizata la nivelul consumatorilor rusi s-a redus la 11,9% fata de 12,3% in luna mai, afisand astfel cel mai mic nivel al ultimelor 18 luni. Reducerea inflatiei si fundamentele locale vulnerabile unei contractii peste asteptari a economiei cresc probabilitatea unor noi taieri ale dobanzii cheie – perspectiva afirmata recent chiar de catre ministrul de finante Alexei Kudrin.

In acest context, cred ca banca centrala devine ingrijorata de ritmul deprecierii rublei mai degraba decat de cotatii explicite in fata dolarului american si a monedei unice europene.

Aprecierea puternica observata pe parcursul primaverii a fost de asemenea indezirabila, afectand sever competitivitatea exportatorilor locali. In luna mai rubla a castigat 7,5% in fata monedei americane, marcand cel mai important avans al perioadei care a trecut din 1995. Conform declaratiilor facute la sfarsitul lunii mai de catre presedintele bancii centrale a Rusiei, Sergei Ignatiev, institutia a cumparat aproximativ $30 miliarde in perioada care trecuse de la 1 februarie, dintre care $17 miliarde doar intre 1 mai si 25 mai, in incercarea de a limita aprecierea propriei monede.

O analiză Tradeville SA

DETALII:
Citeşte mai multe analize pe www.tradeville.eu.

Te-ar putea interesa și: