SE INTAMPLA ACUM!

Actualitate

4 factori care tulbură economia globală

Autor: capital.ro | joi, 28 ianuarie 2016 | 0 Comentarii

Un sondaj în randul managerilor de active din cadrul Bank of America avansează ideea că ne aflăm undeva între mijlocul şi finalul ciclului economic de creştere, iar recesiunea este aproape. În prezent, Statele Unite ale Americii au intrat în cel de-al saptelea an de crestere economică, marcând unul dintre cele mai lungi cicluri de creştere, China este piesa de domino cea mai fierbinte, iar instabilitatea preţurilor marfurilor agită pieţele. Daniela Vasile, Director general adjunct, Certinvest, analizeaza 4 factori care tulbura apele economiei globale, punctand oportunitatile de investitii ale acestei perioade.

Un sondaj realizat în rândul managerilor de active din cadrul Bank of America avansează ideea că ne aflăm undeva între mijlocul şi finalul ciclului economic de creştere, iar recesiunea este aproape. Acest lucru este confirmat statistic de Biroul American de Cercetare Economică, care, analizând frecvenţa cu care au avut loc crizele economice în intervalul 1945-2008, au constatat că, în medie, o criză nouă se naşte la un interval de 58 de luni faţă de cea anterioară - aproape 5 ani.

În acest moment, Statele Unite ale Americii au intrat în cel de-al şaptelea an de creştere economică, marcând unul dintre cele mai lungi cicluri de creştere, China este piesa de domino cea mai fierbinte, iar instabilitatea preţurilor mărfurilor agită pieţele. Să privim cu optimism sau pesimism 2016? Cine tulbură de fapt apele economiei globale?

Picătura chinezească

Când se discută despre o iminentă criză globală, prima grijă a celor care direcţionează capital este situaţia din China. Piaţa economică chineză este un factor semnificativ de risc pentru evoluţia economiei mondiale, căci aceasta din urmă este mai interconectată ca oricând. Iar China este cea de-a doua economie a lumii ca mărime, şi speranţa numărul unu în termeni de creştere a PIB-ului global.

Se îndreaptă China către o criză de amploare? Este oarecum antagonic a considera că o creştere economică de 6,8% este semnalul unei crize iminente.Totuşi, economia chineză se confruntă cu o încetinire a ritmului de creştere. În 2015, economia chineză a crescut cu 6,8%, cel mai redus nivel din ultimii 25 de ani, în timp ce în 2014, procentul a fost de 7,2% - aproximativ jumătate din valoarea înregistrată în 2007 (13.9%), anul de debut al celei mai recente crize economice globale.

Pentru anul 2016, estimările FMI sunt în jurul a 6,5% - valoare considerată foarte bună pentru o economie dezvoltată. Dar economia chineză nu se încadrează în categoria celor dezvoltate, ea confruntându-se cu o perioadă de tranziţie şi de reforme, axate pe reducerea sărăciei extreme (aproape 100 milioane de chinezi trăiesc sub limita de sărăcie de 1 dolar/zi), şi sustenabilitatea creşterii economice (în contextul dezvoltării foarte rapide, care a atras o serie de dezechilibre: urbanizare forţată, adâncirea diferenţelor între clasele sociale, poluare extremă, etc.).

Moneda chineză, yuanul, este a patra cea mai folosită valută în lume şi se estimează că va depăşi lira sterlină, ca grad de utilizare, până la sfârşitul acestui an. Dar, este posibil să se deprecieze. FMI a anunţat recent că yuanul va fi introdus, începând cu 1 octombrie 2016, în coşul SDR, alături de dolarul american, yenul japonez, euro, şi lira sterlină.

Se remarcă o tensiune între cursul oficial al yuanului şi cursul off-shore, lucru care indică ieşiri masive de capital din China şi atacuri speculative. De altfel, unul dintre obiectivele guvernului chinez este de a genera creştere economică prin limitarea investiţiilor şi încurajarea consumului. Însă consumul intern este anemic, iar calea cea mai uşoară de creştere poate fi încurajarea exporturilor, care, pentru a deveni mai competitive, ar trebui să se ieftinească. Această ieftinire este posibilă prin deprecierea yuanului. De altfel, şi părerea specialiştilor este ca Banca Populară Chineză să lase yuanul să se deprecieze cu 10%-15%.

Yuanul chinezesc s-a apreciat foarte mult în ultimii 5 ani, strâns legat de cursul dolarului, la un curs stabilit artificial de Banca Populară Chineză. Totuşi, de la începutul anului 2014, a început să se deprecieze în raport cu dolarul american, cu 8% până acum.

Și piaţa imobiliară chineză pare a fi supraevaluată, pe fondul creşterii masive a preţurilor din anii 2000-2008, 2013 şi 2015, în pofida corecţiilor derulate în 2009, sau 2014, generate de politicile de acordare a creditelor imobiliare. Astfel, nivelul actual al preţurilor activelor imobiliare ar putea antrena o nouă corecţie pe acest segment.

China a depăşit criza din 2009 printr-un plan masiv de urbanizare şi dezvoltare de infrastructură. Conform unei analize a lui James Chanos, unul dintre cei mai importanţi administratori de fonduri la nivel global, China a contractat în 2009 construcţia a peste 5,6 miliarde de metri pătraţi (aproximativ 4m2 pentru fiecare locuitor), construcţii finalizate până în prezent (jumătate rezidenţial, jumătate comercial). Valoarea este imensă, iar China are acum o problema de integrare a acestei suprafeţe. Însă, are atât dorinţa cât şi portofelul necesar pentru a plăti acest festin.

Topirea preţurilor mărfurilor

O altă problemă cu care se confruntă economia vine de la pieţele globale de mărfuri, care dau naştere unei cascade de deflaţie care se revarsă asupra producătorilor de materie primă şi asupra restului lumii.

Preţurile mărfurilor au scăzut continuu începând cu anul 2011. Aurul, argintul, cărbunele, bumbacul sau cafeaua au acum niveluri similare celor de la începutul anului 2009. De departe însă, petrolul este marfa cu cea mai spectaculoasă evoluţie negativă din ultimii ani, preţul barilului de petrol coborând sub pragul de 30 de dolari la începutul acestui an. Declinul accelerat al preţului petrolului a început în septembrie 2014, plecând de la 97 de dolari şi ajungând, în doar 5 trimestre, la 30 de dolari, nivel pe care nu l-a mai atins din februarie 2002.

Cauzele acestei evoluţii negative sunt corelate cu riscurile geopolitice din Rusia şi Orientul Mijlociu, precum şi cu supraoferta din piaţă, determinată recent de ridicarea embargoului privind comerţul cu produse petroliere, impus Iranului în 2006 de Consiliul de Securitate al ONU.

Criza petrolului rămâne un subiect fierbinte, cu toate că în piaţă începe să se formeze un nivel minim rezistent.

Acumularea de datorii

Dobânzile sunt la minime istorice şi determină o creşterea a gradului de îndatorare din partea companiilor. Din păcate, creditele acumulate nu au generat profituri pe măsură, iar acest lucru este vizibil analizând gradul de corelare între datoriile contractate de companiile non-financiare şi unul dintre principalii indicatori ai profitabilităţii companiilor – EBITDA.

Din 2014, cei doi indicatori s-au decuplat, profitabilitatea fiind pe un trend uşor descrescător, în timp ce valoarea creditelor contractate de companii a crescut puternic. De altfel, nivelul acestora este la o valoare la care s-a mai aflat înainte de a fi declanşate recesiuni. Aspect cu atât mai important, cu cât multe datorii ale companiilor din ţările emergente sunt denominate în dolari, iar dolarul s-a apreciat semnificativ în ultima perioadă în raport cu monedele naţionale. Astfel, datoriile devin din ce în ce mai greu de plătit.

Bursele sângerii

Indicii pieţelor mature au depăşit nivelul înregistrat înainte de criza din 2008, şi se adânceşte distanţa dintre preţul acţiunilor şi profiturile companiilor. P/E (Price to Earnings ratio), indicatorul care arată raportul între preţul de piaţă al acţiunii unei companii şi profitul pe acţiune, este la o valoare destul de ridicată (20,64 este P/E mediu pentru companiile din indicele german DAX; 16,95 este P/E mediu pentru companiile din indicele S&P 500), ceea ce indică faptul că preţul de piaţă al acţiunilor este puţin supraevaluat faţă de mediile istorice.

Nici piaţa listărilor noi nu pare a fi prea animată, numărul IPO-urilor înregistrând un trend descendent, şi anunţând o perioadă de corecţie. Spre exemplu, în primele 4 luni ale acestui an sunt anunţate a fi aduse la cota bursei 61 de companii în SUA, în timp ce în aceeaşi perioadă a anului trecut au fost listate 488 de firme.

Corecţia a început deja, piaţa americană a pierdut aproape 10% de la începutul anului, pieţele europene au pierdut 7-8 procente, piaţa din China peste 22%, iar bursa românească a şters deja peste 10% din profituri în primele

săptămâni de tranzacţionare ale anului.

Din ce direcţie răsare soarele?

Este clar că ne aflăm într-un punct de inflexiune pentru toţi indicii majori, iar acest lucru poate genera oportunităţi. Una dintre ele ar fi de a genera profit pe termen lung prin cumpărarea de acţiuni la un nivel cu 15-20% mai jos faţă de cel actual. Însă este necesară orientarea către fundamentele economice şi către companiile care au fost trase în jos de corecţiile generalizate, dar care realizează profituri în creştere, cum sunt cele din sfera tehnologiei, a bunurilor de consum, telecomunicaţiilor, din industria farmaceutică, a serviciilor medicale, etc.

SPUNE-TI PAREREA Capital - Comenteaza Acum poti comenta si prin intermediul contului de facebook. DETALII >>
Postarea comentariilor se poate face in doua moduri:
  • Prin formularul de la finalul articolelor.
  • Prin intermediul contului de Facebook: în acest caz postarea comentariilor se face instant. Daca nu aveti deja cont de Facebook il puteti crea de aici https://ro-ro.facebook.com/
Echipa CAPITAL.
Capital - Comenteaza
Capital - Twitter
Capital - Google+
Transforma in PDF
Printeaza

EVZ

Economica.net

Ziare.com

AutoBild

Unica

Adevarul

Click

DZ

Animal Zoo

EVZ Monden

Capital - Articole similare

SPUNE-TI PAREREA Capital - Comenteaza Acum poti comenta si prin intermediul contului de facebook. DETALII >>
Postarea comentariilor se poate face in doua moduri:
  • Prin formularul de la finalul articolelor.
  • Prin intermediul contului de Facebook: în acest caz postarea comentariilor se face instant. Daca nu aveti deja cont de Facebook il puteti crea de aici https://ro-ro.facebook.com/
Echipa CAPITAL.

LASA UN COMENTARIU

Caractere ramase: 1000

NOTA: Va rugam sa comentati la obiect, legat de continutul prezentat in material. Orice deviere in afara subiectului, folosirea de cuvinte obscene, atacuri la persoana autorului (autorilor) materialului, afisarea de anunturi publicitare, precum si jigniri, trivialitati, injurii aduse celorlalti cititori care au scris un comentariu se va sanctiona prin cenzurarea partiala a comentariului, stergerea integrala sau chiar interzicerea dreptului de a posta, prin blocarea IP-ului folosit. Site-ul Capital.ro nu raspunde pentru opiniile postate in rubrica de comentarii, responsabilitatea formularii acestora revine integral autorului comentariului.

Nume: Prenume: Varsta: Email: Localitate: Judet: Telefon:


Sex: M / F




Ma abonez la newsletter
Sunt de acord cu termenii si conditiile concursului
* Toate campurile formularului sunt obligatorii