AGA. Pe fondul acestor discutii, CNVM a emis o Instructiune prin care obliga administratorii SIF-urilor sa procedeze la modificarea sau eliminarea pragului maxim de detinere a actiunilor SIF fara hotararea AGEA. Incercarea Comisiei de a face lumina in acest caz este laudabila, insa ambiguitatea Instructiunii da posibilitatea sa fie interpretata diferit. Florian Nitu, Avocat Asociat Coordonator la Popovici & Asociatii, considera ca Instructiunea a fost emisa cu respectarea limitelor delegarii legislative acordate CNVM prin legea pietei de capital. „CNVM a fost autorizata prin Legea nr. 297/2004, articolul 120 (2) litera a) sa emita reglementari cu privire la continutul minim al actului constitutiv al unei SIF, inclusiv asupra, subliniez, conditiilor de emisiune, detinere si vanzare a actiunilor SIF. Or, textul articolului 15 din Instructiunea nr. 2/2005 trateaza in aceasta materie, a detinerilor de actiuni. De aici reiese si prima concluzie, aceea ca prin Instructiunea data CNVM poate sa reglementeze in chestiunea detinerilor de actiuni la SIF”, ne-a declarat Nitu. Mai mult, spune avocatul de la Popovici & Asociatii, „Comisiei i s-a conferit prin legea pietei de capital dreptul expres de a aprecia modul in care noile acte constitutive ale SIF, citez, „se incadreaza in prevederile noii legi privind piata de capital”. In aceste conditii, CNVM este evident autorizata sa stabileasca, pe baza Instructiunii inclusiv, daca limitarea detinerilor la SIF se incadreaza in prevederile legii sau nu”. Florian Nitu concluzioneaza: „competentele adunarii generale a actionarilor SIF in materia noului act constitutiv fusesera delegate Consiliilor de Administratie, asa incat argumentul ca stabilirea limitelor de detinere exclusiv de catre actionari nu se sustine.”Varujan Vosganian, presedintele comisiei pentru buget, finante si banci din Senat ne-a declarat insa ca, pentru ca lucrurile sa nu mai fie interpretabile, trebuie sa fie o precizare clara in lege. „De fapt, am inventariat mai multe ambiguitati ale legii pietei de capital si in opinia mea este necesar sa facem o modificare a acesteia. Dupa ce ne vom consulta cu toate partile implicate, vom initia modificarea legii si dorim ca pana la sfarsitul lunii martie sa fie si aprobata”, a precizat Varujan Vosganian. La aceasta interpretare subscrie si Teodor Mihaescu, presedintele Muntenia Invest, societatea care administreaza SIF Muntenia: „Toate conducerile SIF vor sustine orice forma legala de modificare a pragului maxim de detinere, dar nu vor face nimic care sa incalce legea”.