Evenimente Abonamente Comunicate
CITEŞTE ŞI

Actualitate

Cum să faci bani cu banii altora

Autor: | | 0 Comentarii | 1924 Vizualizari

În articolul anterior am tras un semnal de alarmă grav: dacă companiile importante active în România (care înregistrează venituri peste un milion de euro) vor continua să intre în insolvență în același ritm înregistrat în ultimul an, riscăm să pierdem jumătate din nucleul mediului de afaceri activ în România în următorul deceniu.

 În acest articol mi-am propus să mă concentrez asupra companiilor active care rezistă şi continuă să genereze randament pentru acţionarii acestora. După cum vom vedea, există cinci surse care alimentează randamentul obţinut de acţionari, şi nu toate sunt sustenabile pe termen lung.

Cum obţin randamente antreprenorii din România? Răspunsul este, în acelaşi timp, simplu şi complicat: riscând banii altora! Pentru a înţelege riscurile şi oportunităţile acestei strategii, în cele ce urmează voi detalia, pe scurt, modelul Du-Pont, care prezintă cele cinci componente ce formează randamentul capitalurilor investite de acţionari.

Modelul Du-Pont (5 factori) descompune rentabilitatea capitalurilor în rate de marjă, de rotaţie şi de structură a capitalurilor. Astfel, acest model ne ajută să înţelegem sursele care generează randamentul pentru acţionari, mergând pe firul investiţional şi operaţional al oricărei companii, după cum urmează:

  •  orice companie începe cu un capital social (aproape 90% dintre companiile active astăzi în România înregistrează un capital social subscris la nivelul minim, respectiv 200 lei!);
  •  mai departe, îşi suplimentează capitalul propriu prin atragerea de datorii, respectiv împrumuturi de natură financiară (credite de la bănci), comercială (termenul de plată la furnizori), fiscală (taxele şi contribuţiile sociale aflate în sold) şi diverse credite (împrumuturi de la asociaţi etc.);
  •  ulterior, sumele obţinute (capitalurile proprii + datorii) sunt folosite pentru finanţarea investiţiilor în active;
  • activele respective generează un nivel al vânzărilor, care înregistrează o marjă de profitabilitate operaţională (rezultatul din exploatare), din care se plătesc dobânzile la bănci şi rămâne rezultatul brut;
  •  după achitarea impozitului aferent (povara fiscală) obţinem rezultatul net (efectul final al investiţiei). Astfel, aproape două treimi din randamentul capitalurilor investite de acţionari este generat prin îndatorarea companiilor (efectul de levier). Reducerea gradului de povară financiară (în contextul scăderii dobânzilor în perioada 2014–2016), coroborat cu diminuarea presiunii fiscale (în contextul cadrului fiscal mai prietenos cu mediul de afaceri în ultimii doi–trei ani din intervalul analizat), au contribuit între 25%–30% la creşterea randamentului capitalurilor acţionarilor.

În concluzie, problema randamentului capitalurilor companiilor active în România constă în dependenţa acestuia de un nivel ridicat de îndatorare, în condiţiile în care eficienţa investiţiilor este redusă (venituri modeste care generează profituri insuficiente având în vedere riscurile asumate). Acest fenomen creşte vulnerabilitatea companiilor la majorarea costului de finanţare, şi amplifică riscul de contagiune în mediul de afaceri. Astfel, se creează premisele unei spirale contagioase care, deşi este invizibilă acum, se poate propaga foarte rapid în următoarea recesiune!

Pagina 1 din 2
Capital - Comenteaza
Capital - Twitter
Printeaza

Alte articole

SPUNE-TI PAREREA Capital - Comenteaza Acum poti comenta si prin intermediul contului de facebook. DETALII >>
Postarea comentariilor se poate face in doua moduri:
  • Prin formularul de la finalul articolelor.
  • Prin intermediul contului de Facebook: în acest caz postarea comentariilor se face instant. Daca nu aveti deja cont de Facebook il puteti crea de aici https://ro-ro.facebook.com/
Echipa CAPITAL.

EVZ

Doctorul Zilei

Animal Zoo

EVZ Monden

Ziare.com

DCNews

Stirile Kanal D

AutoBild

Economica.net

Agrointeligenta

StiriDiaspora.ro

Capital - Articole similare

Editoriale

24 septembrie 2018

Un sfârșit e un început

SPUNE-TI PAREREA Capital - Comenteaza Acum poti comenta si prin intermediul contului de facebook. DETALII >>
Postarea comentariilor se poate face in doua moduri:
  • Prin formularul de la finalul articolelor.
  • Prin intermediul contului de Facebook: în acest caz postarea comentariilor se face instant. Daca nu aveti deja cont de Facebook il puteti crea de aici https://ro-ro.facebook.com/
Echipa CAPITAL.

LASA UN COMENTARIU

Caractere ramase: 1000

NOTA: Va rugam sa comentati la obiect, legat de continutul prezentat in material. Orice deviere in afara subiectului, folosirea de cuvinte obscene, atacuri la persoana autorului (autorilor) materialului, afisarea de anunturi publicitare, precum si jigniri, trivialitati, injurii aduse celorlalti cititori care au scris un comentariu se va sanctiona prin cenzurarea partiala a comentariului, stergerea integrala sau chiar interzicerea dreptului de a posta, prin blocarea IP-ului folosit. Site-ul Capital.ro nu raspunde pentru opiniile postate in rubrica de comentarii, responsabilitatea formularii acestora revine integral autorului comentariului.