riscanta o apreciere nominala a leului.Perioada noiembrie 2003 – ianuarie 2004 a fost una in care Banca Centrala a vandut mai mult de 500 de milioane de euro pentru a frana deprecierea leului. Din februarie insa, BNR a cumparat lunar circa 300 de milioane de euro, ceea ce a mentinut cursul in jurul valorii de 40.000 de lei, cand acesta ar fi putut, la fel de bine, sa scada spre 35.000 – 36.000 de lei.De ce trebuie leul sa stea pe loc? Fiindca exporturile, motorul dezvoltarii din ultima perioada, nu ar putea face fata unei astfel de expuneri. Aceasta, datorita importurilor masive facute de intreprinderile de stat, care creeaza arierate uriase, asteptand sa le fie anulate datoriile la bugetul de stat.Pe de alta parte, stabilitatea cursului si dobanzile mari, BNR abia a scazut-o pe cea de interventie de la 21,25 la 20,75%/an, au incurajat majorarea creditelor in valuta si au impins populatia la schimbarea devizelor pentru constituirea de depozite in lei.Pericolul cel mai mare vine insa din partea fondurilor speculative, care se pare ca au intrat in Romania. O retragere precipitata a acestora ar produce fluctuatii foarte mari ale cursului, carora BNR le-ar face fata cu greu intr-un moment in care deficitul comercial si cel de cont curent sunt inca prea mari.Efectele interventiilor BNR se pierd in scurt timp. Asa s-a intamplat si saptamana trecuta. Dupa trei zile in care a perpelit dealerii, care asteptau interventia sa, cumpararile de joi au urcat ambele cursuri cu peste doua sute de lei. A doua zi, insa, piata a revenit la evolutia sa obisnuita, leul castigand peste o suta de lei.In ultima saptamana cursul euro a fluctuat intre 40.597 si 40.848 lei, iar cel al dolarului intre 33.503 si 33.718 lei. Privind in urma, vom observa ca euro a atins ultima oara bariera de 41.000 de lei in data de 1 aprilie, iar dolarul pe cea de 34.000 de lei in data de 20 mai.Intrebarea care se pune este cand va decide BNR momentul interventiei, pentru a mentine aprecierea real pozitiva la 2-4% fata de cosul valutar.Operatorii de la Sibiu iau in calcul o crestere a cursului in ultima parte a anului. Aceasta a facut ca tranzactiile pe raportul leu/dolar cu scadenta septembrie sa fie realizate la un pret de 34.000 de lei, dupa ce pretul futures pentru sfarsitul lui iunie atinsese un maxim de 34.500 lei. Paritatea euro/dolar s-a apropiat cel mai mult de pragul de 1,22 joi seara pe pietele americane, dupa recrudescenta tensiunii in Iraq si atacurile teroriste din Turcia. Vineri, euro a dat inapoi dupa publicarea indicelui german Ifo, care a scazut cu 1,4 puncte, comparativ cu mai, semn ca economia landurilor nu a iesit inca din recesiune.Ramane insa de vazut care va fi decizia Comitetului Monetar al Rezervei Federale, de la sfarsitul lui iunie, privind nivelul dobanzii de referinta, care se mentine de un an la 1%. Majoritatea analistilor asteapta o crestere de 0,25 puncte procentuale, ceea ce ar trebui sa aduca un plus de interes pentru dolar.Privind insa catre piata aurului, vom vedea ca uncia a revenit dupa mai multe saptamani peste pragul de 400 de dolari, atingand vineri un maxim de 402,15 dolari, semn ca situatia monedei verzi nu este chiar atat de buna.In piata la termen de la Sibiu contractele pe paritatea euro/dolar cu scadenta septembrie au fost tranzactionate la preturi cuprinse intre 1,2105 si 1,2159, in scadere fata de inceputul lunii, cand euro atinsese un maxim de 1,23 dolari.