CITEŞTE ŞI

Banci

Statul îl ignoră pe Isărescu. Datoria publică, jumătate în valută

Autor: |

Statul român e dator în valută. Mai bine de jumătate din datoria guvernamentală este creditată în euro şi dolari. Asta deşi cursul euro-leu şi euro-dolar a crescut spectaculos în ultimii ani, de la începutul crizei. Statul avea de dat înapoi creditorilor, în octombrie 2015, 264,7 mld. de lei, din care echivalentul a 140 de miliarde de lei sunt în euro şi dolari, credite contractate pe minimum 5 ani.

Statul s-a împrumutat în dolari în ianuarie 2012, atunci când valuta americană costa 3,219 lei/dolar. Astazi, un dolar costă 4,1614 lei. Astfel, costurile din riscul valutar au crescut cu 23%.

De asemenea, în iunie 2008 România a atras, printr-o emisiune de eurobonduri pe 10 ani 780 milioane de euro. Un euro consta atunci 4,17 lei. După care au urmat, aproape în fiecare an alte emisiuni în euro. Astăzi, moneda europeană este cotată la 4,5320 lei. Costurile statului cu împrumuturile în valută au crescut cu 8%. Unele emisiuni, pe termen scurt, au fost deja rostogolite. Însă emisiunile în valută sunt pe termene de 10 ani, în preponderenţă. În februarie statul vrea din nou să se împrumute în euro, pe o perioadă de minimum 10 ani. Suma creditelor scadente în februarie este de 8,5 miliarde de lei, potrivit datelor ministerului de Finanţe, sumă reprezentând împrumuturi atât în lei cât şi în euro.

Scadenţe de 7 mld. lei în ianuarie

Ministerul Finanţelor are câteva vârfuri de plată în acest an, când mai multe emisiuni de titluri de stat în euro lansate pe piaţa internă ajung la maturitate. La acestea se adaugă şi rambursările din contul datoriei externe, astfel încât valoarea ce trebuie rostogolită ajunge la 44 miliarde lei.

Anul începe în forţă, cu scadenţe în valoare de 7 miliarde lei şi continuă în luna februarie când scadenţele urcă la 8,3 miliarde lei, cea mai grea lună a anului. Primele două trimestre sunt, de altfel, cele mai dificile; în primul trimestru statul are de achitat 17,8 miliarde lei, iar în cel de-al doilea trimestru 14,7 miliarde lei. Trimestrul al treilea va necesita 9,3 miliarde lei, iar ultimul doar 2,2 miliarde lei. Pentru ianuarie, Ministerul de Finanţe şi-a planificat împrumuturi de 4,56 miliarde lei de la băncile comerciale, dintre care 4,2 miliarde lei prin opt licitaţii de certificate de trezorerie şi obligaţiuni de stat.


Pentru întreg anul 2016, Ministerul a anunţat că inten­ţionează să emită titluri de stat în valoare de 48 – 50 miliarde lei, dintre care până la 15 miliarde lei prin certificate de trezorerie, iar până la 35 miliarde lei prin obligaţiuni. De asemenea, MFP are în vedere şi lansarea unor obligaţiuni în euro, în valoare de aproximativ 3 miliarde euro.
Titlurile de stat care vor fi emise anul acesta ar trebui să aibă o structură a maturităţilor în proporţie de 30% pe termen scurt şi restul de 70% pe termen mediu şi lung.

Creditele statului, pe termen scurt

Unul dintre riscurile care erau asociate cu România în urmă cu doi – trei ani era chiar maturitatea prea scurtă a emisiunilor, drept pentru care a început un proces de lungire a scadenţelor. Perioada a fost bună în ultimii ani pentru acest lucru datorită dobânzilor reduse practicate pe pieţele europene şi pe cea americană, situaţie care nu se va schimba semnificativ în 2016 şi probabil nici anul viitor. Există însă premisele majorării dobânzilor pe măsură ce economiile îşi revin; anul acesta americanii vor majora uşor dobânda de referinţă, în timp ce Banca Centrală Europeană mai aşteaptă. O altă parte pozitivă este că titlurile de stat sunt primite bine de către investitorii instituţionali în perioadă în care mediul de afaceri este dominat de temeri referitoare la încetinirea creşterii economice din China şi de efectele scăderii preţului la petrol. Titlurile de stat sunt instrumente stabile, care oferă randamente mici, dar sigure.

Pe lângă refinanţare şi plata dobânzilor aferente datoriei, Ministerul de Finanţe mai are de acoperit şi deficitul bugetar stabilit la 2,8% din PIB, adică aproximativ 21 miliarde lei. Intenţia oficialilor este de a acoperi jumătate din această sumă de pe piaţa internă şi jumătate de pe cea externă. Pe piaţa internă ministerul va fi ajutat şi de decizia Băncii Naţionale a României de a reduce nivelul rezervelor minime obligatorii în valută din prima şedinţă monetară a anului, decizie care va elibera către băncile comerciale aproximativ 500 milioane euro. Conform semnalelor date de oficialii BNR, este posibil să mai asistăm la reduceri de RMO pe parcursul acestui an.

Datoria externă scade, dar nu şi cea publică

Datoria externă totală a ţării noastre a ajuns la 91,2 miliarde euro la sfârşitul lunii noiembrie 2015 (ultimele date ale BNR), dintre care 71,6 miliarde euro pe termen lung şi 19,6 miliarde euro pe termen scurt. În această sumă sunt prinse toate plăţile pe care le are de făcut statul român (Guvern, autorităţi locale sau centrale, împrumuturi garantate public), cele pe care le are de făcut sectorul privat (în principal liniile de finanţare ale băncilor comerciale), valoarea depozitelor nerezidenţilor şi datoriile BNR (către FMI). Valoarea totală a datoriei externe, 91,2 miliarde euro, este mai mică cu 3,54 miliarde euro faţă de suma de la finele lui 2014, când se ridica la 94,74 miliarde euro.

Numai că datoria publică a scăzut puţin, în principal prin rambursările realizate de BNR în contul datoriei către FMI (1,4 miliarde euro în primele 11 luni ale anului trecut), în timp ce datoria externă publică a coborât cu 320 milioane euro, iar cea garantată public cu 450 milioane euro.

Problema este că datoria publică (atât cea internă, cât şi cea externă) a ajuns la 38,7% din PIB la finele lunii octom­brie din 2015, potrivit ministerului Finanţelor Publice. Chiar dacă nu se ia în calcul vreun derapaj fiscal semnificativ pentru următorii ani, există riscul creşterii dobânzilor, cu efecte directe în serviciul anual al datoriei. Iar aproximativ 10 miliarde lei, cât reprezintă dobânzile achitate într-un an, înseamnă mult pentru un PIB mic precum al nostru.

Datoria a explodat după aderare

La nivel istoric, adică pentru ultimii 26 de ani, datoria publică este aproape de maxime. Dacă anul 1990 ne-a găsit fără datorii publice, împrumuturile statului au crescut constant până la 18,6 miliarde euro în 2006, anul dinaintea aderării la Uniunea Europeană. Per capital, datoria era atunci de 900 de euro, bani pe care fiecare rezindent al României ar fi trebuit să îi returneze, deşi în 1990 nu avea nicio datorie. Dar după intrarea în UE şi declanşarea crizei financiare, datoria e explodat. Înainte de UE nici accesul la finanţele internaţionale nu era deloc facil şi nici nevoile bugetare nu erau atât de mari; după aderare, pieţele s-au deschis concomitent cu dorinţa de cheltuială a guvernanţilor. Chiar şi de la FMI am luat o sumă mai mare decât toate cele negociate anterior, respectiv 13 miliarde euro. Aşa am ajuns ca în prezent datoria pe locuitor să fie de circa 3.500 de euro, datoria publică totală fiind de 65 miliarde euro.

Iar cea mai mare problemă a datoriei publice este destinaţia banilor, cea de finanţare a deficitului bugetar şi de refinanţare a datoriei publice, în timp ce împrumuturile pentru investiţii sunt ca şi inexistente. „Politica de contractare a împrumuturilor de stat trebuie să fie orientată către efectuarea de cheltuieli productive şi anume realizarea de investiţii în resurse umane, în infrastructură, în cercetare, investiţii în tehnologie şi tehnică avansată“, se arată în Raportul Curţii de Conturi. Situaţie care nu se va schimba prea curând.

România are în continuare una dintre cele mai mici ponderi a datoriei publice în PIB, mai puţin decât noi găsim doar Estonia cu 10,1%, Bulgaria cu 18,3% şi Luxemburg cu 23,6% (date Eurostat 2013 – 2014). Dar pe cât de stabilă pare situaţia la nivel macroeconomic, pe atât de fragilă este în cazul unor derapaje majore la nivel internaţional, cum ar fi criza pe care o anunţă mai toţi economiştii marilor grupuri financiare. Ori finanţarea deficitului va fi primul sector lovit, ca şi debitorii privaţi cu împrumuturi în valută. La fel de periculoasă este şi majorarea deficitului comercial, adică diferenţa dintre importuri şi exporturi, care este estimat să crească pe fondul revenirii consumului intern.

Una peste alta, ar fi bine dacă Executivul ar găsi soluţii de majorare a încasărilor bugetare (prin combaterea evaziunii fiscale, nu prin creşterea poverii fiscale) şi dacă ar îndrepta banii către investiţii. În caz contrar, toată stabilitatea macroeconomică va dispărea peste noapte.

44 miliarde lei este suma pe care Ministerul de Finanţe o are de achitat anul acesta în contul emisiunilor de obligaţiuni şi titluri de stat

21 miliarde lei este deficitul bugetar stabilit pentru acest an, adică 2,8% din PIB

Obligaţiile financiare

Datoria publică a României se ridică la aproximativ 264,7 miliarde lei, respectiv 38,7%, de patru ori mai mare decât în 2007.

Datoria privată (credit neguvernamental total) însumează 218,5 miliarde lei, cu o dinamică de creştere a creditului în lei şi scădere a celui în valută.

În perioada 2012-2014 doar 0,1% din datoria publică guvernamentală inter­nă a mers către finanţarea de proiecte de investiţii.

Valoarea depozitelor rezidenţilor cli­enţi neguvernamentali se ridica la 237,3 miliarde lei la sfârşitul lui noiembrie 2015.

Datoria externă pe termen scurt (19,6 miliarde euro) reprezintă peste 60% din rezerva valutară a BNR, nivel considerant riscant de mare.

SPUNE-TI PAREREA Capital - Comenteaza Acum poti comenta si prin intermediul contului de facebook. DETALII >>
Postarea comentariilor se poate face in doua moduri:
  • Prin formularul de la finalul articolelor.
  • Prin intermediul contului de Facebook: în acest caz postarea comentariilor se face instant. Daca nu aveti deja cont de Facebook il puteti crea de aici https://ro-ro.facebook.com/
Echipa CAPITAL.
Capital - Comenteaza
Printeaza

EVZ

Economica.net

Ziare.com

AutoBild

Unica

Adevarul

Click

DZ

Animal Zoo

EVZ Monden

Capital - Articole similare

SPUNE-TI PAREREA Capital - Comenteaza Acum poti comenta si prin intermediul contului de facebook. DETALII >>
Postarea comentariilor se poate face in doua moduri:
  • Prin formularul de la finalul articolelor.
  • Prin intermediul contului de Facebook: în acest caz postarea comentariilor se face instant. Daca nu aveti deja cont de Facebook il puteti crea de aici https://ro-ro.facebook.com/
Echipa CAPITAL.

LASA UN COMENTARIU

Caractere ramase: 1000

NOTA: Va rugam sa comentati la obiect, legat de continutul prezentat in material. Orice deviere in afara subiectului, folosirea de cuvinte obscene, atacuri la persoana autorului (autorilor) materialului, afisarea de anunturi publicitare, precum si jigniri, trivialitati, injurii aduse celorlalti cititori care au scris un comentariu se va sanctiona prin cenzurarea partiala a comentariului, stergerea integrala sau chiar interzicerea dreptului de a posta, prin blocarea IP-ului folosit. Site-ul Capital.ro nu raspunde pentru opiniile postate in rubrica de comentarii, responsabilitatea formularii acestora revine integral autorului comentariului.

Nume: Prenume: Varsta: Email: Localitate: Judet: Telefon:


Sex: M / F




Ma abonez la newsletter
Sunt de acord cu termenii si conditiile concursului
* Toate campurile formularului sunt obligatorii