SE INTAMPLA ACUM!

Actualitate

Stăpâna dolarilor are o singura frică: Trump preşedinte

Autor: capital.ro | sâmbătă, 19 martie 2016 | 0 Comentarii

Investitorii din lumea largă au fost surprinsi de tonul dulce al Fed, de după reuniunea FOMC. John J. Hardy, şeful echipei de analiză FX de la Saxo Bank, crede că acest ton are mai multe posibile cauze. Una, posibilitatea ca Trump să devină presedinte. Alta, că relaţiile dintre SUA şi China ar avea de suferit dacă prima ar fi provocată să-şi devalorizeze moneda prea rapid.

De ce a făcut asta Rezerva Federală? De ce a adoptat Fed o poziţie atât de şocant-moderată, odată cu setul de prognoze, luându-i prin surprindere pe toţi cei care se aşteptau la un discurs cutezător?

Sunt întrebările care frământă pe toată lumea de pe toate pieţele, toţi fiind extrem de surprinşi – chiar şi cei care se complăcuseră într-o atitudine indiferentă.

Cel mai… puţin probabil motiv ar fi că Rezerva Federală are ceva în vizor, o acţiune sau o perspectivă inaccesibile traderilor „de rând”. După încercările dezastruoase de anticipare şi blocajele apărute înainte de prima creştere de dobândă, în decembrie trecut, ar trebui să fie mai mult decât evident să ne dăm seama că Fed nu are niciun glob de cristal.

Acum, să vedem care ar fi motivele probabile…

Unul dintre ele ar fi teama Fed de a răspunde prea repede (şi inexact) la ultimele rapoarte de date fundamentale care indică o îmbunătăţire a condiţiilor financiare, teamă generată de faptul că o prognoză greşită ar putea lăsa FOMC într-o adevărată criză de imagine şi credibilitate, după reacţiile din decembrie anul trecut.

Există suficiente indicii pentru a justifica această teamă. Dar este şi o recunoaştere a teoriei lui Richard Koo privind „capcana relaxării cantitative” – odată ce ai terminat relaxarea cantitativă, nu o mai poţi încerca din nou fără a produce pagube în asseturi şi fără a declanşa noi căderi.

Al doilea motiv ar fi posibilitatea ca Fed să se concentreze pe alegerile prezidenţiale din SUA - care vor avea loc în noiembrie - şi temerile că stabilitatea politică e supusă unor riscuri (a se citi victoria ani-establishment, anti-status quo a lui Trump). Aici, punctul de vedere „sănătos” este că, în perspectiva unui noiembrie haotic, mai bine stai şi nu faci nimic, decât să rişti făcând prea mult…

FOMC, desigur, nu va spune niciodată asta explicit pe gură sau în scris, în celebrele „minute” emise public după reuniuni, dar Fed este absolut terifiată de perspectiva unui Trump preşedinte, care bineînţeles că se va gândi la înlocuirea lui Yellen, în 2018.

Un alt unghi plauzibil de interpretare este ideea că în spatele uşilor închise la întâlnirea G20 din Shanghai, în februarie a.c., s-a înregistrat o determinare mult mai mare pentru punerea în practică a politicilor financiare decât au lăsat liderii să se vadă în declaraţia ce a urmat summitului. Acea declaraţie încuraja statele să nu se angajeze în devalorizări competitive, iar faptul că Banca Japoniei a avut o retorică ambiguă referitoare la dobânzile negative şi declaraţia lui Draghi potrivit căreia BCE este la capătul traseului jalonat de dobânzi negative sunt indicii clare ce susţin acest argument.

Și în final, oarecum legat de interpretarea de mai sus, poate că Fed şi-a schimbat perspectiva asupra implicaţiilor globale pe care le au schimbările sale de politici. Poate că Fed e mai atentă în ceea ce priveşte relaţia dintre deciziile băncii şi pieţele emergente, cum ar fi China – extrem de dependentă de finanţare prin USD, în ultimii ani.

Politicile prea restrictive care afectează aceste economii riscă să hrănească şi demonii ce ameninţă creşterea economică a SUA. Desigur, asta înseamnă şi că Fed permite ca lucrurile să se înfierbânte prea mult acasă. Fostul preşedinte Fed Minneapolis – cunoscut ca moderat – a declarat recent că adevărata grijă legată de China este faptul că SUA şi China sunt într-o uniune monetară de facto şi că trebuie procedat cu mare precauţie înainte de a decide ruperea acestei legături dintre cele mai puternice economii ale lumii.  

Cu alte cuvinte, această mişcare Fed poate costa scump relaţiile bilaterale sino-americane şi am putea avea o nouă criză dacă Fed forţează o devalorizare prea rapidă în China. Păstrarea dolarului slab permite o ajustare mai lină a yuanului, aducând mai multă stabilitate tuturor părţilor implicate.

În orice caz, previziunile Fed şi cele ale pieţei sunt acum aliniate, iar următoarea posibilă creştere de dobândă este în luna aprilie. Slăbiciunea dolarului se va extinde şi în trimestrul următor pentru că nu au fost lichidate toate poziţiile lungi pe USD (mai puţin USDJPY şi AUDUSD, dacă e să credem poziţionarea de pe piaţa de futures din SUA).

Astăzi, avem încă trei reuniuni de bănci centrale în vizor, deşi niciuna nu va avea impactul FOMC. Să acordăm atenţie evoluţiilor Norges Bank – posibilă reducere de dobândă - şi Bank of England – dornică de menţinerea stabilităţii înainte de referendumul din iunie. Orice încercare a băncilor centrale de a-şi apăra monedele va genera o volatilitate considerabilă pe pieţele FX.

SPUNE-TI PAREREA Capital - Comenteaza Acum poti comenta si prin intermediul contului de facebook. DETALII >>
Postarea comentariilor se poate face in doua moduri:
  • Prin formularul de la finalul articolelor.
  • Prin intermediul contului de Facebook: în acest caz postarea comentariilor se face instant. Daca nu aveti deja cont de Facebook il puteti crea de aici https://ro-ro.facebook.com/
Echipa CAPITAL.
Capital - Comenteaza
Capital - Twitter
Capital - Google+
Transforma in PDF
Printeaza

EVZ

Economica.net

Ziare.com

AutoBild

Unica

Adevarul

Click

DZ

Animal Zoo

EVZ Monden

Capital - Articole similare

SPUNE-TI PAREREA Capital - Comenteaza Acum poti comenta si prin intermediul contului de facebook. DETALII >>
Postarea comentariilor se poate face in doua moduri:
  • Prin formularul de la finalul articolelor.
  • Prin intermediul contului de Facebook: în acest caz postarea comentariilor se face instant. Daca nu aveti deja cont de Facebook il puteti crea de aici https://ro-ro.facebook.com/
Echipa CAPITAL.

LASA UN COMENTARIU

Caractere ramase: 1000

NOTA: Va rugam sa comentati la obiect, legat de continutul prezentat in material. Orice deviere in afara subiectului, folosirea de cuvinte obscene, atacuri la persoana autorului (autorilor) materialului, afisarea de anunturi publicitare, precum si jigniri, trivialitati, injurii aduse celorlalti cititori care au scris un comentariu se va sanctiona prin cenzurarea partiala a comentariului, stergerea integrala sau chiar interzicerea dreptului de a posta, prin blocarea IP-ului folosit. Site-ul Capital.ro nu raspunde pentru opiniile postate in rubrica de comentarii, responsabilitatea formularii acestora revine integral autorului comentariului.